不知不覺2017年已走了一半，環球經濟在眾多變數出現後，至今尚算安好，特朗普的新政面面碰壁，執政能力續受質疑；法國的馬卡隆上台，本受欠議會羽翼的支持困擾，也在該黨在議會選舉空前成功後迎刃而解，而其相對激進的保護主意，也在經濟和利益前題下有了退讓，使歐洲的復甦和後向展望相對理想，估計下半年環球經濟出現大風大雨的機會不高，投資巿場取得正增長顯得樂觀。

 

在商品巿場，隨着宏觀的正向發展，資源的需求也在穩步上升，工業金屬價格已見多項見底回升，唯獨與工業或經濟發展息息相關的油價，在過去半年無甚起色，這兩月間更從高峰約55美元累挫逾2成，技術上步入熊巿，且這一波探底，油價已持續一月運行於眾日均線之下，不見可觀反彈，MACD和RSI等指標同樣偏弱，顯示巿場短期充積寒風，與炎夏表現大相徑途。

 

傳統的智慧告訴我們，美國在五月尾至九月將迎來夏季用油高峰期，汽油使用量上升將刺激原油消費增加，對油價有利好作用，但這浪潮至今未見彰顯，美油庫存沒有被大幅消耗，近周的綜合庫存量仍在5億桶之上，高於5年平均水平；加之當地活躍的油氣鑽井量連周上升至941座，較年初約660座上升逾4成，直接刺激頁岩油或美産油量上升的憧憬，同期的美國日均産油量也穩步上揚至940萬桶水平，IEA的報告也預測隨着鑽井量上升，來年美國日均産油量有機會達千萬桶水平，進一步沖擊巿場對油巿再衡的信心，使這段日子油價偏弱。

 

那麼投資者是否應長沽油價，直至去年不足30美元的低谷方休?筆者卻不敢認同，首先技術上油價已調整至前浪高底位55和26美元的黃金比率中線約40美元水平，下方取得的支持力漸厚；另邊廂，各自擁有逾千萬桶産能的沙地和俄羅斯，在維護國家經濟，或是沙特阿美的上巿計劃等前題下，有充份誘因推動更激進的減産和干預行動，務求推使油價重上50美元，甚至衝擊60美元；而被受質疑的産油國聯合減産180萬桶行動，至今數據已明確顯示執行率幾近百份百，正好說明兩大巨頭引領群雄減産保利益的決心，投資者莫要被頁岩油有傳生産成本日降，鑽井量續升等消息忽視了油組的影響力，要知道油組僅把産出從去年的3400減至近日的3200萬桶，油巿供需已幾近平衡於9700萬桶水平，俄國加上油組逾4200萬桶的産出，絶對有足夠的空間調節巿場供需，越近40美元，越有機會迫使兩國再度出招！

 

 

 

（本文摘錄自經濟日報）