聯儲再次加息終成為事實，聯儲縮表計劃也有了個大概，宏觀巿況有望更清晰，對正處高點的美股等，更起了支撐作用，即使資金成本相對上升，也無損投資者的熱情，故此可以判斷宏觀景氣維持正面，投資者莫因美匯指標復勇，重上97以上水平，便一股腦的看淡，商品巿場中僅見黃金和石油價格較受壓，其他農産品或工業金屬類則相對平穩，可見元匯並非巿場的主要關注項目。

 

回看這幾天一眾工業金屬的表現，位處季度橫行區低端的鋁價應是表現最弱的産品，執筆時鋁價正在100天以下中短期均線之下運行，MACD等也指標也偏弱，技術上沽空鋁價可謂順水推舟之事。然而鋁價在這逆景當中，並沒有段崖下探，固中必有因素支撐其維持於1850至1970美元的橫行區行走，下列供需因素或可為投資者解解迷津。

 

鋁材供應自年前中、美和俄等産鋁巨企宣佈減産似有回落，鋁價也乘時大翻身，惟在價格回升後，眾鋁企復産意慾明顯，俄鋁表示將按其對未來五年環球鋁需求按年增長4-5%的評估，在2021年前增加440萬噸産出；美鋁也宣佈重啟澳洲煉厰30萬噸産能中的一半；佔全球供需半壁的內地，更在去年12月刷月産鋁材量達289萬噸的記錄，供應趨緊提振鋁價漸站不住腳；現時較有力的憧憬仍落在中國政府的供應側改革上，其次則是內地環保政策的推展，但由於政策執行效率存疑，內地不少省份的鋁産能仍見擴張，巿場的整改或要耗上一段日子，供應量大幅度萎縮機會甚微；而環保政策的推行，主要對老舊産能或違規企業影響較大，採礦和冶煉企業面對日益加強的查處和監測，主要影響及中長期的生産成本，故此我們可以相信巿場未來供應將是穩定或緩慢增長。

 

提震鋁價的重任，相信落在需求方，受惠於環球經的復甦，未來數年的巿場需求，可如上述俄鋁推算有一定的增長性，短期也見世界金屬統計局的數據顯示，全球鋁需求在本年首季上升114.8萬噸，LME全球鋁庫存同期下降17.5萬至267萬噸，反映巿場有充份的需求消化供應。雖然中國政府積極調控房産巿場，縮減汽車巿場的補貼政策，對鋁材應用量甚豐的建築、汽車和家電業有一定的負面影響，但從國內的消息顯示，鋁材需求仍有7%的增速，中短期壓垮鋁價的機率不大，故此筆者推斷鋁價短期出現調整或偏弱是有機的，下方1800美元應有一定支持，中長期不宜抱過悲的思維。

 

 

 

 

（本文摘錄自信報）