Expert Commentary

William Fung

 
2017-06-15
【Hong Kong Economic Times】Take A Dim View Of Corn (Chinese Only)
這兩天,香港迎來連日艷陽和首個颱風,正好說明炎夏已降臨北半球,多地的農戶也完成大部份農地的播種,僅餘大豆一類較晚種植的谷物有待處理,故現時是一個不錯的時間去評估農産品在本年的投資價值。從宏觀角度看,過去幾季的豐收及全球經濟的溫和增長,沒有讓粮食供需出現失衡,更為全球累積了豐厚的庫存,供應充裕的基本沒有多大改變,加上商品龍頭原油等價格維持偏低,故此谷物類價格大幅上行的機會應有限,惟獨美元的回軟,可為美粮食價格帶來優點,為價格上行提供支持。
 
今周本欄會把焦點放在玉米之上,皆因歷經數季豐收和單産刷新高的玉米,在價格偏低的拖累下,農戶播種面積已較住昔減少,按美農業部數據播種面積減少400萬至9000萬英畝,加上優越的氣候不可能連年出現,種植技術不會連年躍升,使每畝單産量難有寸進,恰巧本年北美玉米種植區出現局部多雨和旱燥氣候延誤播種,使近周的生長優良比率僅及68%,遠低於住昔的75%,故本季預估産出將較去年減約7%至約140億蒲式耳;另外,使用量和産量甚豐的中國,也在農業政策修改後,政府不再提供無止景的收儲作支持,使內地和進口玉米價格進行巿場接軌,中國農民續有減産行動,按中國農業部預期,總玉米産量將減至2.1165億噸的近4年低點,合力的把全球玉米産出壓下,有機會使期未庫存出現7年來的首降,國際谷物理事會便把全球期未庫存從去年度減少3400萬至4.79億噸,正好支持玉米價格擺脫近季低走的格局,現時美玉米期貨價格正行走於眾均線之上,近日也曾借氣候消息一度掙脫過去三月在360至380美仙的橫行區,短期上試400美仙大關確非夢話。
 
可惜,全球第二和第三大的玉米産國巴西和阿根庭本年均取得豐收,巴西在經歷了去季的失收後,農戶增播玉米十餘個百份點,按巴西商品供應公司(CONAB)預測,玉米産出可從6653萬恢復至9383萬噸,甚至力挑億噸大關;鄰國的阿根庭也可望取得3900萬噸收成,且因正值收獲季節的這刻,出現較多降雨,延誤了收成進度,或使出口峰期同步延後一兩個月,或對秋收的美玉米價構成壓力,故不宜過於看漲玉米前景,要不是美交易所也不會出現基金沽盤較看漲的多近倍的淨沽倉22萬餘手的懸殊局面。
 
 
 
(本文摘錄自經濟日報)